市場消息指，貴州茅台近期推出控量政策，年內暫停向經銷商發放所有茅台產品，帶動飛天茅台批價快速回升。受消息刺激，25年飛天茅台批價連續兩日大幅上漲，累計升幅接近100元（人民幣，下同），部分經銷商更出現斷貨情況。

貴州茅台近期推出控量政策，帶動價格短期回升。 （網絡圖片）

本周日，25年飛天茅台批價延續升勢，已逼近每瓶1,600元關口。此前在12月12日，相關批價一度跌破官方指導價1,499元，但翌日即迅速反彈至1,500元以上。第三方平台「今日酒價」數據顯示，12月13日，25年飛天散瓶（53度/500ml）批發參考價按日上調20元至1,500 元，原箱價則升25元至1,520元；至12月14 日，散瓶及原箱價格再分別上漲70元，報1,570 元及1,590元。

推出控量政策

酒業獨立評論人肖竹青表示，貴州茅台近期確實推出控量政策，涵蓋短期「為經銷商減負」及中長期結構性改革兩個層面。短期措施方面，茅台於2025年12月內暫停向經銷商發放所有茅台產品（預付款已完成），直至2026年1月1日再視情況恢復供貨。該舉措旨在於年底經銷商資金壓力較大的時點，避免因資金周轉或償還貸款而出現恐慌性拋售，穩定市場價格。

在中長期改革方面，茅台計劃自2026年起大幅削減非標產品配額，從供給端減少對渠道利潤形成擠壓的產品。多名經銷商亦向記者證實，相關政策已開始執行，其中短期控量已即時落地，而2026年的核心方向則是削減非標產品供應。據經銷商透露，茅台15年、1升裝飛天茅台配額均將削減約30%，生肖茅台配額削減50%，彩釉珍品茅台則可能全面停止供應。

截至目前，貴州茅台（600519.SH）尚未就上述控量政策作出公開回應，官方網站及微信公眾號亦未發布相關公告。

對渠道利好

從終端市場來看，價格反彈已迅速傳導至零售端。多名經銷商表示，目前25年飛天零售價普遍回升至每瓶1,750元以上，個別渠道甚至出現缺貨情況。一名經銷商指出，飛天原箱、散瓶及部分高端產品近期均明顯漲價，且出貨速度加快，部分此前觀望的客戶因擔心後續續漲而緊急下單。另有經銷商表示，政策出台後不僅飛天供應緊張，精品及公斤裝茅台亦出現斷貨。

亦有經銷商認為，控量政策短期內對渠道屬明顯利好。由於此前飛天價格回落幅度較大，不少經銷商備貨偏低，控量措施疊加「 買漲不買跌 」心理，短期價格仍有上行空間。不過，長期走勢仍取決於酒廠是否能持續落實減量及產品結構調整。

整體而言，白酒行業仍處於深度調整期。早前在貴州茅台2025年第一次臨時股東大會上，董事長陳華曾表示，茅台不會「唯指標論」，亦不會以犧牲長遠發展換取短期利益，將在尊重市場規律下，平衡投資者、渠道及消費者利益。

與茅台以控量為經銷商減壓不同，五糧液則選擇從價格端入手。市場消息指，五糧液（000858.SZ）計劃自2026年起，將經銷商開票價由1,019元下調至900元，以減輕渠道壓力。

招商證券研報指出，白酒行業已進入「企業煎熬期」中段，渠道與企業層面的壓力正加速出清。隨着價格止跌企穩、渠道負擔逐步下降，相關制約因素有望邊際改善，為行業與股價帶來修復空間。