國際貨幣基金組織（IMF）最新發布中國第四條款磋商報告，將中國今年與明年的經濟增長預測分別上調至 5% 和 4.5%，反映北京有望推出更多宏觀刺激措施，加上中美雙邊關稅下降，有助消費與景氣回暖。然而，IMF同時警告，中國經濟韌性正受到房地產持續低迷、地方政府財政壓力上升及消費信心疲弱的多重挑戰，改革與結構調整的迫切性正迅速提高。

IMF警告，中國經濟韌性正受到房地產持續低迷、地方政府財政壓力上升及消費信心疲弱的多重挑戰。 （網絡圖片）

IMF總幹事格奧爾基耶娃（Kristalina Georgieva）在北京發表演說時直言，樓市疲弱已成內需轉弱的核心來源，要徹底化解房地產危機，未來三年中國需投入相當於 GDP 5% 的資金，換算約七萬億元人民幣。她指出，有關部門除必須繼續推動「保交樓」，更應容許部分無法恢復健康運作的企業退出市場，「殭屍企業」的存在只會延長行業調整期，拖累信心修復。

IMF報告認為，中國房地產長期調整所帶來的影響已外溢至地方政府財政，消費者信心長期低迷，使內需呈現疲軟並伴隨通縮壓力。此外，中國通膨顯著低於主要貿易夥伴，導致實際匯率下行，短期雖推動出口，但同時加劇外部失衡，令未來經濟增長面臨更多脆弱性。

格奧爾基耶娃強調，中國經濟體量龐大，已不可能再依賴出口作為主要增長來源，更應加快推動十年前已確立的方向——擴大內需。她表示，轉向以消費驅動的增長模式，不僅有助改善國內繁榮與收入水平，也能讓全球經濟受益。IMF中國代表團團長 Sonali Jain-Chandra 亦指出，中國若要提升增長品質，減少對出口和投資的依賴，提振內需將是關鍵一步。

縮減不必要的產業支持

IMF同時提出政策層面的改革建議。報告認為，中國需要在宏觀政策支持的同時加強社會保障改革，使家庭儲蓄率下降，進而拉動消費。同時，縮減低效投資與不必要的產業支持，能改善資源錯配，亦有助彌合長期以來的外部失衡問題。為維護金融穩定，IMF又建議清理包括地方政府融資平台在內的資產負債表，必要時允許債務重組，以減輕中期財政風險。至於勞動力萎縮、生產率放緩與青年失業等結構性問題，IMF認為應透過降低市場壁壘、開放服務業以及改善企業競爭環境等方式逐步化解。

IMF表示，若上述改革取得實質進展，中國 GDP 到 2030 年有望額外提升約 2.5 個百分點，這不僅有助改善國內生活水平，也能推動更強勁、更平衡的全球經濟。

此次 IMF 團隊於 12 月初走訪北京與上海，與國務院總理李強、副總理何立峰、央行行長潘功勝、財政部長藍佛安與商務部長王文濤等高層交流。與此同時，外部機構對中國經濟的展望亦保持審慎。亞洲開發銀行維持明年中國增長預測於4.3%，荷蘭國際集團（ING）則預估放緩至4.6%，皆指出房地產業的持續低迷及內需政策落地情況仍是觀察重點。