全球娛樂產業迎來十年來最具顛覆性的併購案。美國串流巨頭網飛（Netflix）5日宣布，以總價約720億美元收購華納兄弟（Warner Bros. Discovery, WBD）旗下電影與電視製片廠，以及串流平HBO Max與HBO服務，震撼國際媒體圈。這項交易不僅將在美國，亦將同步面對歐盟地區的嚴格反壟斷審查，能否最終落實仍存重大變數。

根據網飛公布的收購條款，交易採現金加股票方式進行，華納股東每股可獲23.25美元現金及4.50美元的網飛普通股，以股權價值計算，整體交易金額約720億美元，企業價值則估約827億美元。富國銀行、法國巴黎銀行及滙豐將提供高達590億美元的債務融資，預計交易在獲得監管批準後的12至18個月內完成。

恐成串流「巨無霸壟斷」

交易公布後，美國國會罕見出現跨黨派反對聲浪。民主黨參議員華倫指，這宗收購「將製造一個控制逾半串流市場的媒體巨頭」，最終只會迫使消費者承受更高訂閱價格、更少內容選擇及更單一方案，並進一步壓縮勞工權益。

美國眾議員、壟斷議題先鋒傑亞帕爾形容該交易為「一場夢魘」，警告結果將是「更多漲價與廣告、內容同質化加劇、藝術家創作自主權被削弱、勞工薪酬遭到壓低」。參議員克羅布查亦表明，任何類似巨型整併案均應接受最嚴格的反壟斷審查。共和黨參議員麥可・李更直言，該案足以令全球反壟斷執法機構「全面警惕」，擔心網飛坐擁過高市佔率，嚴重削弱市場競爭。

司法部與歐盟雙重卡關

路透指出，僅就交易規模而言，此案已足以啟動美國司法部反壟斷調查，預計審查程序最少需時10個月以上，政府屆時將決定是否提起訴訟阻止交易。歐盟競爭監管機關亦預料同步展開詳細審查，重點放在市場集中度、內容壟斷與院線生態衝擊。

卡多佐法學院教授溫斯坦分析，相較歷屆政府，特朗普政府更傾向介入最終監管裁決。亦有美國高級官員透露，白宮顧問圈內對此宗超大型併購持審慎態度。

打敗派拉蒙 康卡斯特

在競標過程中，網飛擊敗派拉蒙及有線媒體巨擘康卡斯特（Comcast）。惟戰局尚未真正落幕。CNBC披露，派拉蒙正評估繞過WBD董事會，直接向未投票股東提出對價要約。派拉蒙更質疑網飛競標過程涉程序不公，認為交易難獲反壟斷批准。

值得關注的是，今年8月，天空之舞傳媒（Skydance）以80億美元收購派拉蒙全球，現任CEO大衛．艾里森（David Ellison）與美國前總統特朗普關係密切，外界揣測其或將動用政治影響力施壓監管機構，逼使華納回歸談判枱。

荷里活與戲院業界齊反彈

交易消息一出，美國導演工會（DGA）與多名影人發表嚴正聲明，指壟斷將「扼殺創作多樣性與自由競爭」，要求國會介入阻止交易。戲院業組織Cinema United亦表示憂慮，指網飛過去的經營模式根本不支持傳統院線發行，若交易通過，恐危及全美連鎖戲院與地方影院生存。主席O’Leary直言：「網飛的媒介是電視，不是電影。」

網飛：將支持院線放映

網飛則力圖安撫市場，表示收購華納兄弟後，將維持其現行運作模式，繼續支持華納電影的院線發行安排，否認將全面削弱戲院體系。公司亦稱，此宗併購將「擴大美國本土製作投資」，加碼原創內容，並創造更多就業機會。

網飛聯席CEO泰德・薩蘭多斯表示：「我們將聯手定義未來百年的敘事方式，為全球觀眾帶來更多喜愛內容。」

娛樂版圖重組

一旦交易落實，網飛將一口氣坐擁多項殿堂級IP，包括HBO影集庫如《權力遊戲》、《黑道家族》、《老友記》，電影IP如《哈利波特》、《蝙蝠俠》、《超人》及整個DC電影宇宙華納伯班克實體片廠等。

分析指出，此舉可大幅強化網飛對迪士尼、亞馬遜與派拉蒙的競逐優勢。而另一方面，傳統有線業務正加速萎縮，WBD上季有線電視營收年跌23%，主因用戶退訂及廣告流失，使出售壓力進一步升溫。

雙方預期，合併後第三個完整財年起，每年可節省20億至30億美元成本。

從DVD租賃到娛樂帝國

網飛成立近30年，最初為郵寄DVD租賃公司，如今年營收已達390億美元。華納兄弟則可追溯至20世紀20年代，同樣年收入超過390億美元。此次合併，一方主宰串流入口，一方掌控百年影庫，被視作「內容與平台的終極整併」，亦是全球娛樂權力重分配的重要分水嶺。 （編輯部）